Die Duration im Zinsrisikomanagement: Finanzinnovationen und by Karlheinz Gnad

By Karlheinz Gnad

Bei starken Schwankungen der Marktzinssätze an den Geld- und Kapitalmärkten steht die Frage nach dem Zinsrisikomanagement im Mittelpunkt des Interesses der Kapitalanleger. Ein geeignetes device zum administration von Zinsrisiken eines Bondportfolio ist das Durationskonzept. Karlheinz Gnad entwickelt eine umfassende Durationsstrategie, die neben originären Staatsschuldtiteln auch Finanzinnovationen sowie bonitätsrisikobehaftete Anleihen berücksichtigt. Der Autor führt das Konzept des Durationsbandes ein, das je nach Wertpapierdesign eine andere shape aufweist.

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Die Duration im Zinsrisikomanagement: Finanzinnovationen und bonitätsrisikobehaftete Fremdkapitaltitel

Bei starken Schwankungen der Marktzinssätze an den Geld- und Kapitalmärkten steht die Frage nach dem Zinsrisikomanagement im Mittelpunkt des Interesses der Kapitalanleger. Ein geeignetes tool zum administration von Zinsrisiken eines Bondportfolio ist das Durationskonzept. Karlheinz Gnad entwickelt eine umfassende Durationsstrategie, die neben originären Staatsschuldtiteln auch Finanzinnovationen sowie bonitätsrisikobehaftete Anleihen berücksichtigt.

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In den nachfolgenden Jahren wurde dieses Ausgestaltungsmerkmal nur noch sporadisch verwendet. Zum letzten Mal behielt sich der Bund dieses Recht bei der 10% Bundesanleihe 73 III vor. Die 1990 aufgelegten variabel verzinslichen Floater von Bahn, Bund und Post sind ebenfalls mit diesem Merkmal ausgestattet. Vgl. I Jaffe, Jeffrey F. (1993), S. I Myers, Steward C. (1988), S. 50. I Lacey, Nelson J. (1988), S. 82. 3) Auf den hiesigen Sachverhalt angewendet, entspricht der konstante Faktor g der Kuponhöhe C; die Wachstumsrate (d'; t =0, ...

1986), S. 76. Kapitel B - Zinsrisikomanagement mit der Duration: Möglichkeiten und Grenzen 15 Zinssätze, wird er sich für einen Titel mit tendenziell geringer Duration entscheiden, da die Barwertverluste unter diesen Umständen moderater ausfallen. 20 Betrachten wir nach diesen Begründungen im speziellen den Einfluß der Kuponhöhe auf die Duration. 10) öD < 0 öe Warum dieser formale Zusammenhang gelten muß, wird durch folgende Überlegung deutlich: höhere Nominalzinsen haben zur Konsequenz, daß ein prozentual größerer Anteil des Barwertes der Anleihe bereits zu früheren Zeitpunkten zurückgezahlt wird, als dies bei Anleihen mit geringeren Zinsversprechen der Fall ist.

1989), S. 59-68. Selbstverständlich fallen innerhalb der Immunisierungsperiode keine Transaktionskosten bei Erwerb eines Zero-Bonds mit N = Dan. Besonders bei großen Portfolios gewinnt diese Problematik an Bedeutung. Vgl. hierzu: Bierwag, Gerald O. (1987a), S. 104. 30 Kapitel B - Zinsrisikomanagement mit der Duration: Möglichkeiten und Grenzen Das alleine macht die Vielzahl möglicher Kombinationen zur Erreichung ein und desselben Zieles, verbunden mit den daraus resultierenden Problemfeldem der sich ergebenden trade-off Beziehungen deutlich.

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